Bpifrance lance avec succès une nouvelle obligation benchmark à 10 ans de 1,25 milliard d’euros

Le jeudi 28 mai 2020, Bpifrance Financement, noté Aa2 stable / AA négatif (Moody’s / Fitch) a lancé avec succès une nouvelle obligation benchmark d’un montant de 1,25 milliard d’euros d’échéance le 29 mars 2030, portant un coupon de 0,25%.
Avec cette troisième émission publique, Bpifrance Financement poursuit la réalisation de son programme de financement pour l’année 2020, suite au lancement d’une émission 5 ans de 2 milliards d’euros en mars et suite à l’émission inaugurale du Covid-19 Response Bond à 7 ans de 1,5 milliard d’euros en avril.

La nouvelle obligation a été pricée à un taux de rendement de 0,31%, correspondant à un spread de +35 bps contre OAT interpolées, illustrant le resserrement significatif de la courbe de crédit de Bpifrance Financement depuis son retour sur le marché des capitaux, post durcissement de la crise Covid-19. Dans un marché primaire très actif, la nouvelle obligation a reçu un niveau de demande exceptionnel composé d’un nombre très important d’ordres d’investisseurs de référence au sein d’un livre d’ordres qui a clôturé à plus de 4,8 milliards d’euros (dont 75 millions d’euros d’ordres des chefs de file), constituant le plus important livre d’ordres jamais atteint par Bpifrance Financement. Les chefs de file de l’opération étaient BofA Securities, Deutsche Bank, HSBC, J.P. Morgan et Société Générale.
 
Caractéristiques principales :
 
Le mandat pour une nouvelle obligation à 10 ans a été annoncé au marché le mercredi 27 mai après-midi, suite au pricing de la nouvelle OAT 20 ans émise pour 7 milliards d’euros. Le lendemain, dans un contexte de marché stable, l’émetteur a pris la décision d’ouvrir officiellement les books à 9h10 CET avec une price guidance à OATs+40 bps area. La réponse des investisseurs a été immédiate et très soutenue avec plus de 2,5 milliards d’euros d’ordres (excluant les ordres des chefs de file) collectés à 10h25 CET, conduisant l’émetteur à réviser la price guidance à OAT+38bps area. Le livre d’ordres a continué à croître à un rythme continu, permettant à l’émetteur de fixer le spread final de l’opération à OAT+35bps (soit 5bps en deçà de la guidance initiale) ainsi que la taille finale à 1,25 milliard d’euros, à l’appui d’un livre d’ordres atteignant à ce stade les 4,4 milliards d’euros (hors chefs de file).
La demande granulaire, avec plus de 105 investisseurs participant à la transaction, et le placement extrêmement diversifié de la transaction sont un nouveau témoignage d’une solide base d’investisseurs soutenant Bpifrance et ses missions malgré un contexte de marché historiquement volatil.

Bpifrance successfully launched a new EUR 1.25 billion 10-year Benchmark
 
On Thursday 28th May 2020, Bpifrance Financement, rated Aa2 stable / AA negative (Moody’s / Fitch) successfully launched a new EUR 1.25 billion benchmark due on 29th March 2030, bearing a coupon of 0.25%.
This transaction constitutes Bpifrance’s third benchmark issuance this year, after a EUR 2bn 5-year issuance in March and a EUR 1.5bn 7-year inaugural Covid-19 Response Bond in April.
The new bond was priced at a re-offer yield of 0.31%, equating to a spread of +35 bps over interpolated OATs, illustrating the significant tightening of BPIfrance Financement credit curve since its return on the capital markets, post Covid-19 outbreak. Despite a busy primary market, the bond received an outstanding support from investors with an orderbook closing in excess of EUR 4.8 billion of interests (including EUR 75 million of JLM orders), corresponding to the issuer’s largest orderbook ever achieved. Joint lead managers were BofA Securities, Deutsche Bank, HSBC, J.P. Morgan and Société Générale.
 
Transaction Details:
 
The mandate for a new 10-year was announced to the markets on Wednesday 27th May afternoon, following the pricing by the Republic of France of a new 20-year EUR 7 billion OAT. The following day, on the back of a stable market backdrop, the issuer decided to officially open books at 9:10 am CET with a price guidance of OATs+40 bps area. The momentum for the bond was immediate and very strong from the outset with more than EUR 2.5 billion of interests (excl. JLMs) gathered at 10:25 am CET at which point the price guidance was revised at OATs+38bps area. The orderbook continued to grow at a rapid pace with top quality orders, which allowed the issuer to set the final spread 5 bps tighter from initial guidance at OATs+35bps and to set the final size at EUR 1.25 billion when books reached EUR 4.4 billion (excl. JLMs).
The exceptionally granular demand, with more than 105 investors participating in the transaction and the very well diversified distribution, is a true testament of the solid investor base supporting Bpifrance and its missions despite historically volatile market conditions.