Bpifrance, (PROGRAMME EMTN NOTE AA3 (MOODY’S) / AA- (FITCH)) a lancé avec succès le vendredi 31 janvier sa deuxieme émission de l’année 2025, une nouvelle obligation de référence d’un montant de 1,5 milliard d’euros et de maturité 25 Mai 2032.

Bpifrance, (programme EMTN noté Aa3 (Moody’s) / AA- Fitch) a lancé avec succès sa deuxième émission de l’année, une nouvelle obligation de référence d’un montant de 1,5 milliard d’euros et de maturité 25 mai 2032. L’émission offre un taux de rendement de 3,093% et une marge de crédit de +12 points de base au-dessus de l’OAT de référence, la marge la plus serrée jamais atteinte par Bpifrance. Les chefs de file de la transaction sont Barclays, BNP Paribas, J.P.Morgan, NatWest and Société Générale.

Cette transaction marque la deuxième émission de Bpifrance en 2025, après avoir lancé la réouverture du marché SSA* français le 3 janvier 2025 avec son émission sociale de maturité février 2029. Bpifrance a pu se positionner à la fin d’une semaine très prise par des agences françaises, en choisissant une fenêtre claire après la BCE* le jeudi 30 janvier, afin de s’assurer une deuxième fenêtre d’émission en seulement un mois. Bpifrance a donc bénéficié d’une fenêtre d’émission dégagée et sans opération concurrente, soutenue par l’élan positif des jours précédents. La nouvelle souche a attiré une demande soutenue, avec un livre d’ordre final surpassant les 10 milliards d’euros (dont 450 millions d’intérêt des chefs de file). Le livre d’ordre était de haute qualité et diversifié : 78% de la transaction a été alloué à des investisseurs étrangers, soulignant le soutien solide dont bénéficie la signature Bpifrance à l’échelle internationale.

La transaction, notée Aa3 par Moody’s et AA- par Fitch, a été réalisée par Bpifrance, qui bénéficie de la garantie explicite de l’EPIC Bpifrance.

Caractéristiques principales de l’opération :

• Bpifrance a annoncé au marché le jeudi 30 janvier à 15h11 CET un mandat pour une nouvelle obligation à 7 ans, de maturité mai 2032
• Dans un contexte de marché stable, le livre d’ordres a été ouvert officiellement le vendredi 31 janvier à 8h58 CET, avec une indication de prix initialement annoncée à OAT+18bps area
• La présence des investisseurs était impressionnante dès l’ouverture de l’opération, avec plus de 12,2 milliards d’ordres collectés à 10h29 CET (dont 425 millions d’intérêt des chefs de file), permettant à l’émetteur de réviser la marge à +14bps (+/-2bps WPIR) au-dessus de l’OAT de référence
• Malgré le resserrement important, l’essentiel de la demande investisseur est restée dans le livre d’ordres, maintenant une haute qualité et stabilisant avec plus de 10 milliards d’euros (dont 425 millions d’intérêts des chefs de file) et permettant à Bpifrance de fixer la marge finale à +12bps au-dessus de l’OAT de référence à 11h12 CET, la marge la plus serrée jamais atteinte par Bpifrance
• Soutenu par un livre d’ordres très stable, Bpifrance était en mesure d’annoncer une taille finale de 1,5 milliard d’euros à 11h38 CET
• Le syndicat a pu communiquer les allocations aux investisseurs à 13h05 CET, à la fois confirmant la taille finale du livre d’ordre à plus de 10 milliards d’euros (dont 450 millions d’intérêt des chefs de file)
• Les conditions définitives de la nouvelle émission ont été fixée à 13h44 CET, offrant un coupon de 3% pour un rendement de 3,093%, équivalent à un prix de 99,410%

Distribution

• La transaction a bénéficié d’une demande investisseur diversifiée, dominée par les Banques (49,1%), les gestionnaires d’actifs (23,8%) ainsi que les banque centrales & institutions officielles (12%) et les fonds de pension / assurance 11,7%
• La distribution géographique met en évidence un fort support de la base investisseur internationale, avec notamment le soutien du Royaume Uni (22,3%)  et des pays de l’Europe de sud (10,7% Ibérie / 10,4% Italie), complimenté de la demande domestique  (21,9%)